随着比特币（Bitcoin）在数字资产领域的重要性日益凸显，各大资管机构纷纷推出多种形式的比特币相关交易型产品（ETF/ETP），为投资者提供了多样化的投资工具。我们将从基金结构、投资策略、费率、规模、风险与收益特征等方面，对六只代表性产品——ProShares 的比特币期货ETF BITO、BlackRock 的现货信托ETF IBIT、Roundhill 的合成备兑期权ETF YBTC、GraniteShares 的杠杆期权收息ETF XBTY、YieldMax 的期权收入ETF YBIT以及NEOS 的高息收益ETF BTCI进行深入比较分析，来看看他们有什么不同。

一、基金结构与投资策略

基金名称	标的资产	投资策略	分红频率
BITO	CME 比特币期货	纯粹买入近月和次月合约，每月滚动	月度
IBIT	现货比特币	直接持有比特币，信托结构	无固定分红
YBTC	比特币ETF ETP	合成备兑期权（Covered Call），获取期权权利金	每周
XBTY	2×杠杆比特币期货ETF	对杠杆ETF卖出期权，获取权利金	每周
YBIT	比特币期权收入	合成多头 + 卖出覆盖看涨期权	月度
BTCI	比特币ETP组合	对比特币ETP卖出看涨期权，获取高息	月度

• BITO（ProShares Bitcoin Strategy ETF）：于2021年10月18日发行，通过持有与滚动CME比特币期货合约获取比特币价格敞口，结构上为活跃管理期货ETF，除合约投资外，基金还配置少量现金和掉期合约以满足流动性需求。 
• IBIT（iShares Bitcoin Trust ETF）：由BlackRock于2023年6月8日推出，采取信托结构，直接持有比特币，不涉及期货或衍生品，力求与现货比特币价格保持紧密跟踪。 
• YBTC（Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF）：2024年1月18日上线，采取“合成”备兑期权策略（Synthetic Covered Call），即以比特币现货ETF或期货ETF为参考资产，通过买入期权合成多头并卖出对应看涨期权，赚取权利金的同时承受上行收益被限制的风险。 
• XBTY（GraniteShares YieldBOOST Bitcoin ETF）：最新推出于2025年5月12日，基于2×杠杆比特币期货ETF（如BITU）的期权收息策略。基金主要通过卖出杠杆ETF的看跌或看涨期权来获取高频分红，并以国债及现金作抵押，追求相对稳定的当期收益。 
• YBIT（YieldMax Bitcoin Option Income Strategy ETF）：2024年4月22日发行，以“合成多头 + 卖出覆盖看涨期权”为核心，类似YBTC，但权利金与本金比例设计更激进，期权组合期限多为1个月，分红水平显著较高。 
• BTCI（NEOS Bitcoin High Income ETF）：于2024年10月17日推出，属于基金的基金（FoF）结构，主要持有多只比特币ETP并对其卖出看涨期权，通过“数据驱动”的期权交易模型，追求高月度收入并保留部分上行敞口。

二、费率与规模对比

基金	费率（Expense Ratio）	发行规模（AUM）
BITO	0.95%	$2.4 B（约24亿美元）
IBIT	0.25%	$70.8 B（约708亿美元）
YBTC	0.96%	$224.5 M（约2.2亿美元）
XBTY	1.07%	$1.5 M（150万美元）
YBIT	4.76%	$147.6 M（约1.48亿美元）
BTCI	0.98%	$305.5 M（约3.05亿美元）

• 费率：IBIT最低（0.25%） ，而YBIT最高（4.76%），适合追求高收益但需承担高成本的激进投资者。
• 规模：IBIT规模遥遥领先，提供最佳流动性；XBTY为新发基金，规模最小，流动性和容错空间有限。

三、风险与收益特征

1. 跟踪误差与波动风险

   • BITO受期货合约交割与展期成本影响，存在“期货展期损耗”（roll yield）和时间错配带来的跟踪误差，过去一年表现易受市场流动性和期货基差波动影响。
   • IBIT因直接持币，跟踪误差最小，但价格波动几乎与比特币现货完全一致，长期波动率高。

2. 收益来源与分配政策

   • BITO与IBIT主要受比特币价格涨跌影响，通常无固定收益分红。

   • YBTC/XBTY/YBIT/BTCI均通过期权策略获得权利金，形成固定或可观的分红：

     • YBTC近一年年化分红收益率约45%–55%，按周派息。 
     • XBTY周度派息率达130.2%，30天SEC收益率1.53%。 
     • YBIT年化分红率高达93.08%，但费率也极高，侵蚀基础收益。 
     • BTCI月度分红，年化收益率在30%–40%区间，兼顾上行潜力。 

3. 信用与流动性风险

   • 期权型基金需对手方清算（如Clearing House），存在巨幅波动下对手方违约风险，且卖出期权策略会在标的价格急涨时带来潜在重仓损失。
   • 现货信托IBIT由Coinbase Custody托管，且BlackRock信誉加持，对手风险较低。

四、投资者适配与配置建议

投资者类型	推荐产品	理由
风险偏好低	IBIT	费率最低，现货持币，跟踪精度高，流动性好。
看多比特币	BITO / IBIT	直接参与比特币价格波动，无分红策略带来的上行限制。
稳健收息	YBTC / BTCI	分红稳定且费率中等，可兼顾收益与部分上行空间。
激进收益	XBTY / YBIT	分红极高，但策略复杂、费率高，适合短期博弈或资金量较小的投资者。

六只比特币基金各有千秋：IBIT以其现货结构、超大规模与低费率成为主流配置；BITO继续服务于期货价差套利与比特币价格暴涨博弈；YBTC与BTCI等期权策略型产品在分红和策略多样性上具有吸引力；而XBTY和YBIT则为追求极限收益的投资者提供了高风险高回报的工具。投资者应根据自身的风险承受能力、投资期限以及对比特币价格走势的判断，合理分配这六类产品，以实现风险与收益的最佳平衡。