想赚NVDA的备兑看涨期权钱，又不想掏14K买股票？试试这招！

伙计们，我知道你们在想什么。NVDA这票子，牛是真牛，但股价也真TM高！140多刀一股，想玩最基础的备兑看涨（Covered Call）赚点权利金？行，先掏小一万四美金买100股再说。这钱砸进去，就锁死在那儿了，看着别的机会干瞪眼？太憋屈！

别急，老交易员这儿有个更“抠门”、更高效的法子，效果几乎一模一样，但用的钱少得多——它叫 “合成备兑看涨期权” (Synthetic Covered Call) 。说白了，就是不用真买股票，也能模拟出持有股票并卖出看涨期权的效果。听起来有点玄乎？其实原理挺直白，我用刚做的NVDA单子给你拆解看看。

为啥烦传统备兑看涨？

备兑看涨本身没毛病，稳稳收权利金，挺好。但问题就出在“备兑”俩字上：

• 门槛高： 必须真金白银买够100股！像NVDA这种高价股，起步价就一万四美金，不是小数目。

• 钱锁死： 这笔钱押在股票上，流动性直接归零。市场机会来了？只能干看着。

• 资金效率低： 你投入了一大笔本金，赚的那点权利金，算算年化回报率，可能真不算高。投入产出比不太划算。

核心痛点：为了赚那点权利金，得押上太多真金白银！ 有没有办法，用少得多的钱，达到差不多的效果？有！合成策略就是答案。

合成备兑看涨：不买股票也能“模拟”

核心操作就一步：直接卖出一个深度实值的看跌期权 (Deep In-The-Money Put) 。跳过买股票的环节！

• 当时情况 (6月初)： NVDA股价在 $140 附近晃悠。

• 我的操作： 我没买股票，而是 卖出了一张 NVDA 行权价 $145、7月18日到期的看跌期权 (Sold 1 NVDA $145 Put exp 7/18)。

• 收钱： 这张期权，我当场收进来 $955 的权利金 (Premium)。

• 占用的钱 (保证金)： 因为我是“卖出”期权，用的是保证金账户。这张单子，券商大概要求我账户里放 $4,350 左右 作为抵押（保证金要求）。具体看你的券商和账户情况。

效果对比：钱少一半多，赚头一样！

关键来了，这样操作，和传统备兑看涨比，到底有啥区别？咱算笔账：

1. 传统备兑看涨做法：

   • 买 100 股 NVDA @ ~$140 = 投入 $14,000。

   • 同时，卖出一张行权价 $145 的看涨期权（当时价格假设收 $4.55）。

   • 最大潜在盈利：就是收的权利金 $455 (前提是到期时股价不超过$145)。

   • 投入 $14,000，最大赚 $455。

2. 我的合成做法：

   • 卖出一张行权价 $145 的看跌期权（收 $9.55，因为它是深度实值期权）。

   • 最大潜在盈利：同样是收的权利金 $955。

   • 占用的资金 (保证金)：约 $4,350。

   • 占用 $4,350，最大赚 $955。

神奇吧？ 最终我能赚到的最大利润，基本是一样的（都是 $955 左右）。但我押上的本金/保证金，只有传统方法的 三分之一不到！省下来的那一万刀，我还能拿去干别的交易，灵活太多了！

为啥这招能行得通？

关键在理解你卖出的那个深度实值看跌期权。它的价格由两部分组成：

1. 内在价值 (Intrinsic Value)： 这部分（$145 行权价 - $140 现价 = $5）模拟了股票本身的价值变动。如果股价涨，这部分价值会减少（对你有利，因为你是卖方）；如果股价跌，这部分价值增加（对你不利）。这效果，跟你真的持有股票（股价涨你赚，股价跌你亏）是非常相似的。

2. 外在价值/时间价值 (Extrinsic Value/Time Value)： 这部分（$9.55 总价 - $5 内在价值 = $4.55）就是额外的“保险费”。它完美模拟了你卖出看涨期权所收到的权利金！

所以，卖出一个深度实值看跌期权 = 内在价值（模拟持股） + 外在价值（模拟卖出看涨收权利金）。组合起来，就相当于“持有股票 + 卖出看涨期权”的合成品！效率却高得多。

好处是实实在在的：

• 赚的钱一样多： 最大潜在盈利和传统备兑看涨基本一致。

• 风险差不多： 如果NVDA暴跌，你的损失程度和持有股票并卖出看涨是相似的（下行风险主要取决于行权价）。

• 钱用得少！ 这是最大优势，资金效率大幅提升，保证金占用低得多。

• 资金解放了： 省下的巨量资金，可以灵活部署到其他机会上，让钱转起来。

• 操作简单： 一个卖出操作搞定，不用先买股票再卖看涨。

当然，天下没有免费的午餐，坑得注意：

• 可能提前被“行权” (Assignment Risk)： 深度实值期权，尤其分红前或快到期时，买家可能提前行权，要求你按$145买入股票。这时候你就得提前接盘了。对策？快到到期日或者感觉风险大时，可以提前平仓或者“滚动”(Roll) 到更远的到期日/不同行权价。

• 保证金可能不够用 (Margin Call)： 如果NVDA突然崩盘暴跌，你的亏损会快速扩大，券商要求的保证金可能急剧增加。如果你账户里没足够的钱补，会被强行平仓（Margin Call）。所以，仓位一定要控制好！ 别一把梭哈。

• 得选“活”的票 (Liquidity)： 这策略最好用在像NVDA、AAPL、SPY这种交易量巨大、期权买卖盘口很厚的标的上。小票期权没人交易，你想买卖都费劲，滑点大，不好操作。

• 券商账户有要求： 这玩法通常需要在支持期权交易的保证金账户 (Margin Account) 里操作，而且券商对卖出期权（尤其裸卖）的保证金计算方式各有不同。玩之前，务必搞清楚你券商的规则！

Bonus Tip (小贴士)：

这策略在提供“保证金减免”(Buying Power Relief) 的券商账户里效果最好。有些券商对卖出深度实值的看跌期权，要求的保证金比裸卖虚值看跌期权要低很多（更接近持有股票卖看涨的保证金水平），这就更划算了。开户前或者操作前，一定！一定！要仔细研究你券商的具体保证金计算规则！

最后聊聊

合成备兑看涨是我工具箱里特别喜欢的一个策略，特别适合用在像现在NVDA这种价格高、波动大、你想赚点“租金”但又不想压上全部身家的明星股上。它用金融工程的巧思，绕开了“必须持有股票”这个最大的资金门槛，把钱解放出来。

当然，它复制了传统备兑的收益，也复制了它的风险（主要是股价下跌风险）。它不是魔法，核心还是建立在你对标的（比如NVDA）本身走势的判断上——你本质上是温和看涨或者中性的看法。如果股价暴跌，你该亏还得亏。

关键优势在于资金效率的提升。用更少的钱，达到相似的目标，让剩余资本去创造更多可能。这才是聪明交易员该琢磨的事儿。如果你受够了被高价股的门槛卡住，或者想让资金更高效地运转，不妨仔细研究下这个“合成”策略。不过记住，期权有风险，下手前做好功课，控制好仓位！

 

注解：

合成物就是复制另一种策略的任何东西 例如，你描述的跳跃式看涨期权和短仓看涨期权通常被称为穷人备兑看涨期权，但你绝对可以称之为合成备兑看涨期权 另一种设置可能是合成股票仓位（买入 atm 看涨期权 + 卖出 atm 看跌期权），然后卖出 otm 看涨期权 它们都复制了备兑看涨期权，因此你可以将它们全部称为合成备兑看涨期权！